刘纪鹏：中国“牛市”涨满1年，但对比日韩我们还有较大差距

泡股

到今年4月7号，中国股市的牛市已经涨了整整一年了。然而对比日本和韩国的股市，我们确实还有着较大的差距。

日本股市在2008年也跌到了7000多点，但现在已经涨到了58000多点，涨了八倍之多。

韩国的股市也相当明显，韩国的大盘指数叫KOSPI，从2025年初就开始加速上行，从大约2400点突破了2025年底的4214点，上涨幅度高达76%，创下了二十六年以来最强劲的年度表现。

2026年这四个月，KOSPI指数又从2025年的4200点涨到了今天的6200点，2026年再次上涨了约50%。

由于韩国自身的一些制度原因，比如说受财阀大股东控制、交叉持股、分红率极低、治理结构不完善等等，在这次上涨之前也是多年的股市低迷。

也许大家还记得，我们在2024年曾经对比过韩国“不许做空，对做空者要处以刑罚”的规定。



韩国政府的“5000点计划”

在2025年，韩国政府就推出了股市的5000点计划，这个计划的全称叫“公司价值提升计划”。这次韩国政府具体推出的公司价值提升制度主要有七点。

强制企业改善股东回报。1600余家上市公司都制定了年度股东回报计划，提高现金分红的比例。

对回购股票要注销，违者将进行整治。

配套治理升级。同步扩大董事的受托责任，强化董事会的问责机制，加强对中小股东保护，要求企业对股东履行诚信义务，防止大股东滥用留存利润。

税收和资金引导。一方面是税收优惠，大幅降低股息税和资本利得税，将股票投资收益与工资收入分开计税，鼓励企业长期的价值投资。

把楼市的资金转移到股市来。比如说多套房将要征收高额的资本利得税，严控房地产的投机政策，导致了社会资本从楼市转向了股市。

配套的产业基金支持。

设立了150万亿韩元的未来产业基金，重点投资半导体、人工智能等高科技领域，与股市的改革形成了协同效应。

库存股清零的实现。

新规要求企业回购的库存股必须在一年内注销，现有库存股则需在18个月内清零。直接减少了股本，提升了每股收益，同时限制大股东利用库存股巩固他们的控制权。



半导体主导的上涨结构

从韩国这种显著的技术结构特征看，主要是由半导体板块做主导。特别是人工智能的爆发，推动三星电子和SK海力士等权重的大盘股上涨。

据统计，2025年三星电子的涨幅是125%，SK海力士涨幅是274%。KOSPI指数2025年涨幅是76%，两大权重股对大盘指数的贡献就达到了49%。

从韩国的政策看，韩国总统多次强调，扭转股市困局、解决股市折价的关键，目标是要建立“韩国溢价”。

这也使我想起了我们的股市，早在2000年就提出了“做多中国”的概念，但始终是做空，在长达18年的低迷徘徊中起不来。

而韩国股市从2024年9月，韩国的FSC（金融服务委员会）和韩国证券交易所就联合推出了公司价值提升计划，作为这样一个政策框架，鼓励上市公司提交计划，并给这些企业提供税收激励等等。



借鉴日本推动股市发展

韩国在这个过程中，正是借鉴了日本股市从7000多点涨到58000多点的成功经验。2025年6月，新一届的韩国政府又大力推进资本市场改革，把推动KOSPI指数突破5000点当做政府工作的核心议程。这有效缓解了韩国的“股市折价”问题。

在这一系列政策的推动下，外资流入增加了，本土零售投资者的活跃度上升了，整个投资人的信心也得到了恢复。从目前看，韩国股市强劲的盈利动能和结构性改革的大力推进，将进一步提升韩国股市的上涨空间。

希望我们中国股市也能像韩国股市那样，走出更广阔的空间。

来源：刘纪鹏头条号